中国已进入美国金融战射程

以美元为纽带，中国与美国可能已达成新的“政治承诺”。在保尔森访华的笑容背后，实际上有着与中国强化经济、金融互信和协调的政治使命。
与过去的历次访华相比，美国财政部长保尔森在4月的访华是比较神秘的一次。这次访问虽然名义上是为6月将在美国举行的第四次中美战略经济对话进行铺垫，但保尔森在中国却受到了最高规格的接待——从新上任的国务院副总理王岐山（他是保尔森的谈判对手），到国务院总理温家宝，以及国家主席胡锦涛，都非常正式地会见了保尔森。

    从两国当前所面临的经济和政治局势来看，两国如此高规格的会见是应该“有话题”的。但保尔森访华到底谈了些什么？从境内外媒体的报道来看，实际上都无从得知。
    次贷危机之下的美国经济，其金融体系所受的伤害，正在向实体经济层面蔓延——消费乏力、失业增加、经济增长继续放缓。
    在经济意义上，美国这只“经济恐龙”现在受伤了，正在舔着自己出血的伤口。此时，美国真的希望人民币加速升值吗？美国需要一个什么样的外部经济环境？哪一个国家的经济政策波动最可能对美国产生冲击？这就是保尔森此次访华的原因。在当前特殊形势下，人民币汇率大升不但不是送给美国的厚礼，反而会是美国消费者的噩耗——对于消费已经萎缩的广大美国消费者，来自中国的基本消费用品涨价，只能进一步打压普通美国人的消费信心。
    更让美国政府关注的是，中国官方手持的1.7万亿美元的外汇储备，既是中国政府要面对的麻烦（外储在不断贬值），又是美国政府关注的潜在风险（中国拿外储买了高额的美国国债）。中国当然不会轻易抛售美国国债，但这必须建立在两国的“政经互信”和某种承诺之下，一向在战略上制胜的美国，一定要把中国因素的变数降到最低。从更宏观的层面来看，美国正日益依赖中国为其生活方式提供资金来源，中国正在迅速超越日本，成为美国最大的债权国。其结果是，美国并不仅仅依赖中国生产的消费产品，中国还日益成为美国金融系统的提款机，难怪有市场分析师戏称中国是美国的“财务干爹”——当然，这个“干爹”当得并不硬气。就目前形势而言，中美结成经济关联方，对干美国经济有着现实的重要性。中国还远到不了影响美国经济消涨的地步，但如果中国此时不与美国一道保持金融与经济政策的协调，美国的经济伤口则可能被撕大。以美元为纽带，中国与美国可能已经达成新的“政治承诺”。在保尔森访华的笑容背后，实际上是有着与中国强化经济、金融互信和协调的政治使命。从温家宝总理要求美国放宽对华出口限制、减少贸易和投资壁垒来看，中国可能接受了美国的要求。但其代价就是，只要美元在贬值，中国就要为美国经济和美国人的生活方式埋单。
    人民币升值，中国外汇储备损失近1000亿美元
    从国企改革过程中一直存在的“国资流失论”，到中国国有银行上市之初的“银行贱卖论”，种种中国特色的舆论压力都曾经给有关政府部门造成极大的影响，并促成了政策的一些变化。
    当前中国的强制结售汇制度让央行几乎掌握了国内所有的外汇资金，不过央行为了将这高达1.7万亿美元的外汇储备拿到手，却付出了巨大的代价，需要不断发行票据，支付利息，以对冲因此多发的钞票。
    人民币大幅升值几乎是毋庸置疑的，市场也毫不怀疑。在可预见的未来，因为人民币大幅升值而导致外汇储备出现巨额账面损失，就不难想象。现在中国政府将为获得外汇资金的掌控，而要多付出比美国国债高达250个基点的利息成本。如果2008年中国再多增加3000亿美元～4000亿美元的外汇储备，那中国将因此至少多付出75亿美元～100亿美元的成本。这或许财政还能撑住，但现有1.7万亿美元的外汇储备可能因人民币升值造成的账面亏损呢？2007年人民币升值了6.46％，即便人民币在加速升值的态势下，2008年人民币仅升值7％，这1.7万亿美元的外汇储备也将在账面上出现1000亿美元或相当7000多亿元人民币的汇兑损失。即便考虑这1.7万亿美元，一年能从美国5％的基准利率下拿回4％～5％的高回报，这仍将意味着外汇储备的所有收益，打不平人民币升值所造成的汇兑损失。到2008年底，中国外汇储备如果出现账面亏损500亿美元，将不会令人奇怪。可以想象，如果到2008年年底，人民币升值就让中国外储出现500亿美元巨亏，有关部门的状况将会多么窘迫。
    中国需要重估汇率
    美元持续贬值对于中国来说，造成的负面冲击是显而易见的。这不仅会使中国持有的美元资产随美元大幅贬值，还会使得人民币兑其他货币（欧元）不断贬值，引发更多的贸易摩擦。前不久欧盟对中国施加压力，要求人民币汇率升值，就是因为人民币的相对贬值对欧盟产品产生了强大的杀伤力。虽然不能确信美国存在美元贬值的阴谋论，但弱势美元的确已成为美国的既定政策。一方面，美国通过不断开动印钞机，向全世界输出流动性，换取全世界的廉价商品和服务；另一方面，通过美元贬值，美国实际上是在变相地“赖”掉巨额的对外债务。
    许多投资大师已经坚定地看空美元，而次贷危机之后美国经济出现的一些衰退迹象，进一步使得市场相信，过去强大的美元帝国正在走向衰落。让我们换位思考一下，美国人对人民币汇率政策作何期待？美国一方面向中国施压要求人民币汇率加快升值，一方面又警告中国不要打抛售美元的主意。美国不认为中国会在外汇储备上大量抛售美元，在人民币汇率机制上不敢完全与美元脱钩，在商品贸易上也不敢完全摆脱美国市场，因为这对于中国有政治上的风险。正是因为拿捏住这一点，美元在贬值上更加没有后顾之忧。而中国则担心，汇率升幅过大会影响出口，影响就业，会吸引更多的热钱进入中国，会带来中国金融市场的震荡。中国既定的汇率政策是小幅、渐进升值，不引起市场的动荡，但这一政策也应该随着形势而变化。时势异而政策不变，这是政策上的优柔寡断和固执。中国所要坚持的立场是：在全球视野中，实行对中国利益最大化的汇率政策。现在官方一致认可，国内流动性过剩是外生的。这实际上就是承认，中国流动性过剩的根源在汇率上，解决的办法也在汇率上。
    如果美元持续贬值的趋势明朗，中国就没有必要再与美元保持软挂钩。在新的背景下，中国需要重估人民币汇率改革的政策。（据《凤凰周刊》柯志/文）