公私对决：泡沫论VS历史大底！

　　汪晖：2500点下方是投资区域

　　对于暴跌行情，友邦华泰价值增长基金拟任基金经理汪晖表示，市场仍将下跌，可能于下半年到达可投资的黄金区域。

　　按照PE、PB、PS，汪晖将A股市场估值的变化划分为四个区域：第一个是战略卖出区，第二个是战略相持和战略撤退区，第三个是战略相持到战略进攻区，第四个是价值投资黄金区。而以2.5倍的PB算，市场的黄金投资区大概在2500点。

　　汪晖称，目前的市场仍存在系统性风险，处在需要观察的第二阶段。“只有当市场进入2.5倍PB时，才会出现很多有价值的个股，这种价值投资不是过去所说的价值投资，而是从产业资本的角度来看待。”

　　汪晖认为，不管是成熟市场还是新兴市场，估值分布上，PE基本在10倍到15倍间的波动，或者PB在1.5倍到2.5倍间的波动，这主要是看产业资本的重置成本。

　　过去的A股市场主要是基金、散户之间的博弈，全流通后，金融资本与产业资本成为主要博弈方，一旦PB过高，金融资本、产业资本间存有套利机制，市场必将回归。

　　下半年市场可能会形成一个共振，导致估值非常之低，从而带来非常好的投资机会，简单测算，价值投资的黄金区域分界点可能在2500点。

　　崔军：2900点是历史性买入机会

　　尽管不少私募基金对目前A股市场也表示出悲观，但也有看好者，私募基金——上海宝银投资总经理崔军表示，他认为2900点以下将是历史性买入机会。

　　崔军称，上证指数6月12日收于2957点，他用Wind咨询金融终端评测了2008年沪深A股静态市盈率，得出的结果是21.91倍，动态市盈率为17.8倍，而评测的2009年动态市盈率只有14.36倍。 

　　他认为，近4年来，A股市场上市公司净利润平均年增长率达到36%，虽然上证指数在历史上启动行情的点位并不相同，但统计后发现，以上年业绩计算，当市场整体平均静态市盈率跌到20倍以下时，可能便是历史大底。 

　　“1996年的512点启动行情时，市盈率为19.52倍；2005年跌到1000点时，市盈率是18.5倍。尽管市场环境有所改变，但以18年的统计数据看，20倍平均市盈率是一个非常安全的介入点。”

　　崔军表示，近日公司在大量买入低估股，坚信现在是历史性的底部区域。    （肖莉）